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供給側結構性改革抬升玉米價格重心

時間:2017-11-23 11:04:53  瀏覽次數:2846次  發布人:繆欣 發布來源:期貨日報

國家提出農業供給側結構性改革以來,玉米去庫存取得了非常明顯的效果。從今年春秋兩季東北玉米調研的情況來看,今年國內玉米產量下降1000萬噸左右。與之對應的是,需求繼續增加,尤其是深加工行業增加速度較快,玉米開始出現產需平衡的格局,年度結轉庫存有所下降。農業供給側結構性改革效果顯著,體現在價格上,表現為玉米重心不斷抬升,市場悲觀情緒已經過去,低位買盤積極。當然,由于臨儲龐大的舊作庫存還要逐步拋向市場,趨勢性上漲不易出現。在沒有顯著的外部因素推動下,2018年玉米總體將維持區間振蕩、低點上移的走勢。

 

產需開始平衡

 

由于國家政策的調整,今年東北地區玉米種植面積下降明顯,預計2017/2018年度玉米種植面積下降4.5%左右。今年天氣理想,玉米單產較高,年度總產量下降1000萬噸左右,下降幅度約4%。此外,國家鼓勵玉米深加工產業發展,玉米需求有所增長,預計增量達到1300萬噸,今年產需基本達到平衡狀態,若沒有臨儲拍賣,玉米供應將表現得非常緊張。

 

臨儲拍賣彌補缺口

 

玉米臨儲收購政策退出,種植面積下降,而需求不斷增長,使得年度結轉庫存下降。在農業供給側結構性改革的背景下,在去庫存完成以前,預計未來玉米產量不會出現明顯增長,因此產需缺口將會拉大,需要儲備拍賣來彌補缺口。此外,需要注意的是,過去臨儲敞開收購時,玉米收割后基本都進入到儲備當中,商業庫存可被認為維持在最低水平。臨儲退出后情形有所不同,貿易環節的渠道庫存有所增加,如此一來,表觀消費量出現顯著增長,從而對階段性價格形成支撐。今年臨儲拍賣玉米累計成交量5740萬噸,超出市場預期,在拍賣過程當中成交積極,就是因為部分玉米轉化為商業庫存,貿易活躍度增加,使得社會庫存由過去的1000萬噸增加到3500萬噸(雖然還是庫存,但結構改變在一個階段內是以需求形式體現的),從而對價格形成支撐。

 

新糧賣壓基本釋放

 

國慶節后玉米出現一波下跌,主要源于新糧上市帶來的供應壓力的擔憂。今年拍賣成交達到5740噸,下游庫存相對充分,備貨積極性有限。由于去年玉米價格大幅下跌,產區租地價格下降,農民種植成本下降,盤面價格在1650/噸以上農民賣貨有利潤,銷售積極。玉米產銷基本平衡,可以認為臨儲拍賣成交底價就是玉米價格下方支撐。從2013年玉米拍賣成交價來算,玉米下方支撐大概在1600-1650/噸,短期盤面價格在1650/噸獲得支撐。

 

當前玉米銷售壓力最大時期已經過去,盤面價格已有體現,前期運費價格大幅度上漲,南方銷區價格相對堅挺。當前港口庫存處于高位,農民收割玉米轉化為渠道和終端庫存,未來處于逐步消化階段,并同時等待明年的臨儲拍賣。經過今年一年的拍賣,市場預期相對明朗,價格運行平穩,價格基本處于16501750/噸區間內波動,預計這種格局會持續到明年,當然隨著去庫存的推進,價格區間會有所上升。

 

展望與策略

 

新糧上市,賣壓基本釋放,價格亦有所體現,玉米價格的季節性低點大概處于1600-1650/噸范圍內。經過一整年拍賣的積累,市場對于玉米整體供需情況和去庫存節奏已有了相對清晰的認識,期現貨價格波動比較理性,基本上由階段性的供求關系決定,中長期走勢處于區間范圍內。隨著去庫存的進行,價格低點上移,這種格局預計明年仍然會持續。基于該判斷,對現貨參與者來說,買賣節奏相對輕松,跟蹤階段性供需情況來決定自身庫存高低,并結合期貨進行套保操作,將會有效降低風險鎖定利潤,2018年可以參考1700-1850/噸的價格波動區間。

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